Почему биток и эфир больше не являются ценными бумагами: всё об изменениях на криптовалютном рынке

Регулирование криптовалют выходит на первый план во всем мире. Ряд стран уже признали их в качестве способа оплаты. А крупные холдинги отошли от позиции «это очередная финансовая пирамида». Долгое время эта отрасль существовала без четких правил, по которым она должна работать. Многих интересовало, что будет дальше и вообще — как закон определяет криптоактив?

Но сейчас ситуация становится более понятной. Прошло много лет, и только недавно об этом серьезно заговорили.

На DC Blockchain Summit 2026 председатель SEC Пол Аткинс заявил, что Bitcoin и Ethereum нельзя считать ценными бумагами. Кроме того, SEC представила новую рамочную модель регулирования криптовалютного рынка. Говорят, что она может закрепиться и стать основой регулирования индустрии. 

Почему биткойн и эфир не являются ценными бумагами?

Ранее эти активы считались ценными бумагами по логике действующего финансового законодательства: инвестор вкладывается в актив, а затем рассчитывает на получение прибыли благодаря усилиям третьей стороны. Но в криптовалютном мире все устроено иначе.

Дело в том, что у Bitcoin нет эмитента. Он не обещает вам 100% прибыли и им не управляет конкретная компания. 

Однако в Ethereum, в отличие от биткоина, есть активная экосистема разработчиков, инфраструктура и обновления.  Это делает его несколько неоднозначным активом с точки зрения законодательного регулирования. То есть нельзя однозначно сказать, что эфир относится к ценным бумагам, но и отрицать это также сложно.

Собственно, такая размытая картина и создавала немало проблем в криптовалютных делах. Видно, что установление регулирования рынка не просто желательно, а необходимо.

Решение SEC по этому поводу

Новая модель предусматривает следующее: большинство криптоактивов нельзя определять как ценные бумаги. Речь идет об Utility-токенах, цифровых товарах, коллекционных активах и платежных стейблкоинах.

Что касается Bitcoin и Ethereum: они были определены как цифровые товары. Следовательно, они не могут регулироваться законодательством о ценных бумагах. 

Об активе и способе его распространения: в чем разница

Мы уже писали о том, что, по сути, токен не является ценной бумагой. Однако случаи, когда он подпадает под такое регулирование, все же бывают. Например, когда токен продается как инвестиционный инструмент. 

Ситуация: инвестор вкладывает средства в тот или иной криптоактив, и ему обещают прибыль, которая зависит от действий команды проекта. В таком случае это будет относиться к законодательству о ценных бумагах.

Поэтому SEC разделяет два уровня:

• Актив
• Экономическая модель его предложения 

CFTC и SEC: кто за что отвечает?

Сейчас на повестке дня стоит еще и устранение давнего конфликта юрисдикций, по поводу которого CFTC и SEC обнародовали совместные разъяснения.

• SEC – отвечает за активы с признаками инвестиционных инструментов
• CFTC – за те, которые можно отнести к категории товаров

Подводя итоги

Определенность в регулировании криптовалютного рынка – то, чего не хватало многим. Сейчас трудно оценить перспективу влияния новых правил работы индустрии. Однако в будущем это может минимизировать риски и способствовать развитию инфраструктуры – инвестиционных фондов и новых финансовых инструментов.