Чому біток та ефір більше не є цінними паперами: Все про зміни на крипторинку

Регулювання криптовалют виходить на перший план у всьому світі. Низка країн вже визнали її платіжним методом. А великі холдинги відійшли від стадії “це чергова піраміда”. Довгий час ця індустрія перебувала без чітких правил, за якими вона має працювати. Багатьох цікавило, що буде далі й взагалі – як закон визначає криптоактив?

Але наразі ситуація стає більш зрозуміло. Пройшло багато років і лиш нещодавно про це серйозно заговорили.

На DC Blockchain Summit 2026 голова SEC Пол Аткінс заявив, що Bitcoin і Ethereum не можна вважати цінними паперами. Окрім цього, SEC представила нову рамкову модель регулювання криптовалютного ринку. Кажуть, що вона може закріпитися й стати основою регулювання індустрії. 

Чому біток та ефір не є цінними паперами?

Раніше ці активи вважалися цінними паперами за логікою чинного фінансового законодавства: інвестор вкладається в актив, а потім розраховує на отримання прибутку завдяки зусиллям третьої сторони. Але в криптовалютному світі все влаштовано інакше.

Річ у тім, що Bitcoin не має емітента. Він не обіцяє вам 100% прибутку і ним не управляє конкретна компанія. 

Проте в Ethereum, на відміну від бітка, є активна екосистема розробників, інфраструктура й оновлення.  Це робить його дещо неоднозначним активом з погляду законодавчого регулювання. Тобто не можна чітко сказати, що ефір стосується цінних паперів, але й заперечувати це також складно.

Власне, така розмита картина й створювала чимало проблем у криптовалютних справах. Бачимо, що встановлення регулювання ринку не просто бажане, а необхідне.

Рішення SEC з цього приводу

Нова модель передбачає наступне: більшість криптоактивів не можна визначати цінними паперами. Мова йде про Utility-токени, цифрові товари, колекційні активи й платіжні стейблкоїни.

Щодо Bitcoin та Ethereum: їх було визначено як цифрові товари. Отже, вони не можуть бути врегульовані законодавством про цінні папери. 

Про актив і спосіб його розповсюдження: у чому різниця

Ми вже написали про те, що, по суті, токен не є цінним папером. Проте випадки, коли він підпадає під таке регулювання, все ж бувають. Наприклад, коли токен продається як інвестиційний інструмент. 

Ситуація: інвестор вкладає у той чи інший криптоактив і йому обіцяють прибуток, який залежить від дій команди проєкту. В такому разі це буде стосуватися законодавства про цінні папери.

Тому SEC розділяє два рівні:

• Актив
• Економічна модель його пропозиції 

CFTC і SEC: Хто за що відповідає?

Зараз на меті стоїть ще й усунення давнього конфлікту юрисдикцій, з приводу яких CFTC і SEC оприлюднили спільні розʼяснення.

• SEC – відповідає за активи з ознаками інвестиційних інструментів
• CFTC – за ті, які можна віднести до категорії товарів

Підсумовуючи

Визначеність у регулюванні криптовалютного ринку – те, чого не вистачало багатьом. Наразі важко оцінити перспективу впливу нових правил роботи індустрії. Проте у майбутньому це може мінімізувати ризики й посприяти розвитку інфраструктури – інвестиційних фондів та нових фінансових інструментів.